出品｜远见资本局

作者｜远见君

过去两年，以ChatGpt问世标志，资本市场掀起一轮科技互联网狂欢。不过AI狂潮极大的“抽血效益”也导致公募基金“贫富分化”严重。在持续“逼空”的行情之下，越来越多基金经理开始形成这样的认识：不买AI就是等死，追买AI可能是找死，横竖都是死，不如搏一把再死，也许富贵险中求呢。

于是，踏空的公募基金不顾市场高位，纷纷发起人工智能主题基金产品，仅2025年前两个月就有30余只人工智能相关的产品申报发行，其中包括银华上证科创板人工智能ETF发起式联接(以下简称“银华AI ETF”)，该基金自3月3日至3月7日公开发售，基金经理为谭跃峰。

在这一轮人工智能行情中，银华基金斩获无几。权益大将焦巍在2024年季报中反思称“AI无疑是十年级别的方向，错失这些重大机会，的确内心复杂。”

不过焦巍对于科技股还是持谨慎态度，“我们确实面临着一轮重大的科技变革和投资机会，但与这种科技投资机会同步的是，其技术路径的多变和投资失误概率的大增。作为上一轮科技牛市吃过亏的管理人，我们决定选择首先不要做错，然后再争取做对。”他说道。

焦巍是上一轮“喝酒吃药”行情中成长起来的明星基金经理，其管理的银华富裕主题混合基金在2019年和2020年分别取得62.89%的87.78%的收益率，单只基金规模最高时一度达到227亿元。

不过在2021年白酒和医药两大板块双双见顶后，银华富裕主题混合基金收益率出现较大的回撤，2022收益率为-23.97%，2023年收益率为-20.47%，目前焦巍的任期回报已回撤至87.47%。

整体来看，银华基金旗下主动权益侧重于大消费、大蓝筹股，截至2024年末前十大重仓股为宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、恒瑞医药、药明康德、腾讯控股、工商银行等等大盘股。

而在这一轮AI狂潮中，市场风格明显呈现“炒小炒差”的特证，垃圾股被炒上天，这在银华基金旗下产品中也有体现。

这条长约一公里的街道上，几乎每一根路灯杆、电线杆都挂上了本地月饼厂家和外来快递的广告条幅。街道两旁的店铺前，是排队购买月饼的人群。为了寻找童年传统月饼的记忆，许多人并不会吝啬一两个小时的路程。

为充分利用台风登陆前的“窗口期”，进一步排查整治安全隐患，静安区国动办班子成员及重点业务科室分别带队开展各项防台安全检查。

据公募排排网统计数据显示，2024年在1198只规模小于1亿元的主动权益基金中，银华基金王晓川管理的“银华数字经济股票发起式A”2024年收益为50%，霸榜首位。

如此看来，银华基金也不算完全踏空这一轮科技股行情。不过，到2024年三季度末，该基金总规模才仅为2300万元，对银华基金整体主动权益的表现影响微乎其微。

在市场上崭露头角后，2024年第四季度，银华数字经济股票发起式A规模一下子增长至9.1亿元。这样的发展路径似曾相识，那些名噪一时基金产品在“出圈”后，大多获得规模暴涨。然而随着市场行情回落，由于规模变得更大，这些基金反而亏得更多。

以上文提到的银华富裕主题混合基金为例，该基金在2018年时规模为56.21亿元，2021年规模最高时达到227.51亿元。该基金在2021年、2022年、2023年分别亏损了17.72亿元、53.73亿元、32.30亿元，三年时间合计亏损近百亿，几乎抹平了前两年的盈利。

实际上，大多数高位发行的产品，最终表现都不尽人意。在上一轮“喝酒吃药”的行情中，银华基金发了不少医药、消费主题的基金产品，比如股票基金中规模最大的银华中证创新药产业ETF，成立于2020年3月20日，目前规模为120.55亿元，但自成立以来的收益率为-28.18%。

还有在前两年光伏新能源赛道爆火时成立的银华光伏50ETF，自2021年月成立以来的收益率为-37.43%，近三年的亏损幅度更是达到了50%。

这样看来，基金产品最终业绩表现与其发行的时间节点存在莫大的关系，也就是说基金发行也应当遵守“低买高卖”的规则。不过由于在市场火爆时更容易募集资金，所以基金公司也更喜欢追高发行产品。

银华上证科创板人工智能ETF发起式联接同样发在了AI概念股火爆的当下恒汇证券配资平台，虽然目前无法判断AI板块是否见顶，但整体估值已经处于高位，当前科创AI指数的滚动市盈率达到了67.52倍。对于基金经理而言，接手这样的产品虽然能够获得市场关注，但其实也是接下了一块“烫手的山芋”。